着手：自然橡胶

　　中枢不雅点

　　2024年10月2日欧盟委员会提案将EUDR推迟12个月。

　　历史来看，欧盟委员会提交提案后，欧洲议会和理事融会过的概率极高。

　　EUDR诚然说是推迟，但推行上落实难度较大、波及相干利益方太多，部分大批商品的产业链捏反对魄力，2026年能否成功落实还需要打个问号。

　　EUDR的推迟是利空，但对盘面影响幅度有限，不是单边行情的主要矛盾。

　　估量配景：10月2日欧盟委员会提交对于EUDR推迟的提案，橡胶受其影响着落幅度较大，因此需要计划EUDR提案通过的可能性以及对橡胶进一步的价钱影响程度。

　　EUDR细则推迟的可能性极大

　　欧盟委员会提案推迟12个月。10月2日欧盟委员会公布提案，将《欧盟丛林砍伐条例》（EUDR）分步实施期各推迟12个月，从2025年12月30日起对大型企业适用，从2026年6月30日起对轻捷企业适用。

　　EUDR执法为欧盟在2022年推出，原方案2024年底启动实施，该执法包括对7种主要农居品（棕榈油、大豆、牛肉、可可、咖啡、橡胶和木柴养殖物）的守法打听条件，条件供应商讲授其供应链莫得导致大家丛林砍伐。

　　历史来看，提案通过概率极高。欧盟委员会已向欧洲议会和理事会提交蔓延实施期限的提案，笔据欧盟的立法经过，需要通过欧洲议会和理事会的一读（first reading）、二读（second reading）等经过，具体经过参考底下第二张图，最终在欧盟官方公报公布后第三天告成。

　　要点在于，历史统计2009年以来欧盟委员会提案在一读（first reading）就仍是通过的比例高达80%以上，因此咱们预计欧盟委员会对于EUDR的提案通过可能性亦然极大的。（对于欧盟立法经过可能不够专科，有弊端宽待指正）

　　EUDR最终能否实施？

　　可能不是本领能科罚的问题。欧盟委员会的提案中，推迟的情理为“使第三国、成员国以及筹画者和买卖商作念好充分准备，包括后者建立涵盖统共相干商品和居品的必要守法打听轨制”，意味着EUDR的问题是不错通过本领延其后科罚的。

　　然而事实上，EUDR的实质是增多了买卖的本钱、冲破原有的供应链结构，一定会形成相干利益方不悦，从而反对该法案，并非推迟法案或者科罚的问题。从欧盟委员会的魄力来看，既然本年不错推迟，那么来岁就可能放宽条件或者链接推迟，最终有可能相等于是莫得实施。

　　例如来看，橡胶EUDR的扩充看上去还算是相比成功，海外轮胎厂为了建立判辨的供应链提前启动采购EUDR橡胶，而某大厂致使陶然大家使用EUDR橡胶，上游也积极准备，因为EUDR橡胶或者实现高于庸碌橡胶300-400好意思金的利润。那么代价是什么呢？可能是部分小轮胎厂无法承受本钱的抬升而被挤出商场，或者是部分上游产胶国因为认证EUDR较为贫窭而失去原有的销售渠谈。

　　其他品种的反对声息更大：好意思国林业相干官员、以及巴西、印度尼西亚和科特迪瓦的官员，原因是转头毁伤小农户利益并壅塞木柴的供应链；欧洲制革协会定约通知长默示欧盟委员会尚未准备好履行欧盟零毁林法案等等。

　　EUDR对橡胶的影响有多大？

　　EUDR对橡胶影响的实质。一是EUDR自身并莫得增多或者减少需求，大家均衡表并莫得因此发生调动，可能部分地区存在增多少许隐性库存，但数目瞻望不会太大，毕竟据了解上游每个地区王人有固定的额度。EUDR最大的影响是胶种价差，而非是单边价钱的判断。

　　二是EUDR是受到策略的影响举高了一部分橡胶的价钱（欧盟150-160万吨傍边，约占大家11%，计划到部分轮胎厂大家摄取EUDR橡胶，预估影响界限到10%-20%傍边），导致庸碌橡胶的原料供应减少、价钱也相应抬升，EUDR如实对橡胶价钱是利多的，像NR、SICOM这种锚定庸碌橡胶的期货合约，多些许少也会受到利好作用。那么EUDR的利多或者被盘面计价些许呢？这个不太好估算，要是一定要拍一个的话，参考本年的EUDR溢价多量在300好意思金傍边，也即是2000多元/吨，那么庸碌橡胶可能在1000点傍边。

　　三是EUDR溢价会跟着本领推移而减小，原因是供应的增多。

　　EUDR的推迟是利空，但不是单边行情的主要矛盾。当先，如上文所说EUDR的实施属于利多，那么推迟则属于利空，部分轮胎厂启动不雅望EUDR的程度，对EUDR橡胶采购的意愿启动出现分化。但这并不影响大家均衡，而本年的高涨主要矛盾在于大家均衡的供需回转，是商场对大家捏续去库的预期，只是EUDR的推迟并不可扭转这种预期。

　　其次，EUDR橡胶溢价300好意思金傍边，其对庸碌橡胶的影响幅度就更小，对盘面的影响幅度相对有限，毛估可能有荆棘一千点傍边的波动，但不及以解释本年四千点的行情。

　　终末，EUDR诚然说是推迟，但推行上实施难度较大、波及相干利益方太多，大家反对的声息太大，2026年能否成功落实还需要打个问号。另外，跟着本领推移溢价也在隐匿，最终要是真实在2026年落实可能对盘面影响也莫得本年这样大了。

背负裁剪：赵念念远